人民币汇率变动的经济效应分析

  汇率作为一项重的综合性指标参与国内多项经济活动,因此人民币汇率变动的经济效应十分重。本文通过收集近2年来人民币汇率的变化趋势、中国的进出口额、中美两国的通货膨胀率等指标,通过Eviews、Excel等软件进行回归分析、ADF检验、Granger因果检验等,得出人民币汇率变动与其他各指标之间的变动关系,即其变动的经济效应,最终得出人民应该升值的结论。 
  关键词人民币汇率;进出口额;通货膨胀率;外汇储备总额;ADF检验 
  中图分类号F822 文献标识码A 文章编号11-828X(213)9–2 
  一、研究背景 
  改革开放后,中国的经济取得了举世瞩目的成绩。同时,综合国力不断升,吸引了大批外国投资者,使得人民币升值。人民币币值的上升对我国的国民经济主体的影响,需从进出口额、通货膨胀率、外汇储备总额等多项指标,进行全面衡量,才能综合评定。 
  二、人民币汇率变动与各指标间的关系 
  25年7月21日,中国人民银行宣布废除盯住单一美元的货币政策,并以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,这一举措正式开启了中国的“汇改”之路。图1为人民币汇率近1年的变化趋势。 
  图1 人民币汇率变动图 
  (一)人民币汇率的变动与进出口之间的关系 
  本节以1992年~25年为样本区间,分析人民币汇率变动对我国进出口的影响。国外收入以美国GDP代替,国内收入取我国GDP,汇率采用美元兑人民币的实际汇率,其中实际汇率由名义汇率可以计算出。 
  在研究我国进出口时应采用不完全替代模型。假定进口需求是本国国民收入y,进口商品价格。国内商品价格P和汇率E的函数出口需求是国外收入。出口商品价格,国外价格水平和汇率E的函数;同时商品供给的价格弹性无穷大。我国进出口需求函数可以表示为 
  得到出口额和进口额的回归模型如下 
  通过上面回归分析的结果我们可知国民收入与本国进口正相关。国外收入与本国出口正相关。且在回归方程中都通过了t检验;汇率与进口正相关,但并不显著,这与传统条件下的马歇尔勒纳条件下的进出口汇率关系不相符汇率对出口的影响存在时滞效应,大概滞后两年,且滞后两年的汇率与出口正相关。 
  (二)人民币汇率与中美两国通货膨胀率之间的关系 
  本节以1986-27年之间人民币汇率、中国通货膨胀率以及美国通货膨胀率走势为样本区间,分析人民币汇率变动与中美两国通货膨胀率影响。图2是它们三者之间的走势变化关系 
  图2 三指标变化趋势图 
  曲线X1,X2,Y分别为中、美通货膨胀率以及人民币汇率走势。 
  为进一步验证人民币汇率与中美两国通货膨胀率之间的关系,本节用计量方程来检验三者之间的关系。为了使序列趋于平缓,本节对原始序列取对数,再分析其的相关性,得到如下公式 
  其中,分别为人民币汇率和中、美两国通货膨胀率;分别为相关变量的系数和常数项,进行最小二乘分析,得到人民币汇率和中、美两国通货膨胀率之间的关系式 
  (1) 
  利用购买力平价理论对图2进行观察,发现中美通货膨胀率之差的变化对人民币汇率产生的影响并不显著。尤其在1987-199年间,中国通货膨胀率高于美国通货膨胀率,且两者之差很大,然而人民币汇率降低。 对于人民币汇率、中美通货膨胀率之间的关系式(1)可以得出系数符号与购买力平价所反映的逻辑关系并不一致。美国通货膨胀率上升应导致人民币的升值,然而式(1)所表明的正好相反;中国通货膨胀率在关系式中的系数所表明的方向与理论一致,但系数较小,则中国通货膨胀率对人民币汇率的影响较小。 
  因此,在此样本期内,购买力平价对人民币汇率变化的解释能力还是存在一定局限,但是购买力平价在决定人民币汇率中的基础作用还是存在。 
  (三)人民币汇率与外汇储备之间的关系 
  本节主以人民币实际有效汇率来描述人民币汇率的整体波动,因为直接影响贸易收支状况的变量是实际汇率,实际汇率能综合反映本国货币的对外价值和相对购买力。 
  实际有效汇率(REER)的计算公式为 
  (2) 
  其中,(2)式中的名义汇率,表示表示本国的价格指数;表示国的物价指数。 
  为了消除变量间的异方差性和量纲影响,本文将外汇储备和人民币实际有效汇率的原始数据取自然对数,即和,但仍记为FER和REER。 
  图5 REER的时间序列分析图 
  图6 FER的时间序列分析图 
  为进一步分析实际有效汇率与外汇储备之间是否存在长期均衡关系,需对两个变量序列进行单位根检验, 得到D(FER)序列和D(REER)序列是平稳序列,从而两个序列均为一阶单整序列,满足协整检验的求。接下来对其进行协整检验,可知这两个序列都存在一个长期的协整关系。 
  通过Schwert公式可以算出之后阶数 ,再进行Granger因果检验,可以得到如下结论 
  人民币有效汇率不是外汇储备的Granger原因,而外汇储备是人民币有效汇率的Granger原因,呈现单向的Granger因果关系。从而可以人民币有效汇率为因变量,外汇储备为自变量进行线性的最小二乘估计。 
  由于人民币在25年7月进行了汇改,基于此,以25年7月为分割点,将原序列分为两个部分,对其分别做回归分析。估计结果如下 
  2年1月到25年7月的回归方程为 
  25年8月到211年9月的回归方程为 
  从上面的估计结果中可以明显看出,汇改前后人民币有效汇率与外汇储备的长期关系发生了显著变化;由前面的指标选取可知这里的FER和REER均为取过自然对数的序列,从而FER的系数代表了人民币有效汇率的外汇储备弹性。 
  三、人民币是否应该升值 
  基于对现行经济环境下各相关数据的分析,我们发现 
  从全局和长期来看,人民币的升值将有利于进口,并会带动国内居民消费价格指数上升,增加外汇储备总额。长期来说,人民币的升值是有利于我国经济总体的。 
  参考文献 
  1谷宇,高铁梅.人民币汇率波动性对中国进出口影响的分析J.世界经济. 
  2张思远.汇率变动对我国毛衣收支的影响—基于中美、中日数据的实证研究J.硕士论文. 
  3赵登峰.人民币汇率与中美购买力平价的计量分析J.财经论丛,第五期. 
  4廖晖.我国外汇储备与人民币汇率关系的实证分析J.中国集体经济.